經濟日報記者 馬春陽
近期，貴金屬市場再次成為投資者關注的焦點貴金屬。2025年12月24日，黃金、白銀同步創歷史新高，國際現貨黃金首次突破4500美元/盎司，現貨白銀最高觸及72.7美元/盎司，年內漲幅分別超過70%和逼近150%。然而，就在市場情緒高漲之時，貴金屬價格卻突然迎來“急轉彎”，12月29日現貨白銀劇烈回撥，單日跌幅達到9.08%，市場波動風險凸顯。
回顧2025年全年貴金屬市場走勢，受避險情緒升溫等因素拉動，資金加速湧入貴金屬領域進行配置，推動市場價格總體呈現震盪上漲態勢貴金屬。年終這輪貴金屬價格的大幅上揚，是多重宏觀變數與產業格局變化共同驅動。
山東招金金銀精煉有限公司副總經理梁永慧認為，首先，美聯儲政策降息預期是主要催化劑貴金屬。美國2025年11月失業率升至近年新高，核心CPI低於市場預期，經濟疲軟訊號強化了政策寬鬆預期，市場對2026年美聯儲多輪降息的押注持續升溫。這推動美元走弱、實際利率下行，降低了持有貴金屬的機會成本。其次，全球地緣政治風險持續發酵，促使資金加速湧入貴金屬市場避險。這種避險需求與2025年底資產再平衡週期疊加，進一步加速了資金對貴金屬的配置，成為價格突破的重要推力。此外，工業供需失衡引發結構性行情也為貴金屬價格上漲提供了有力支撐，尤其是光伏裝機規模擴張、AI伺服器需求激增等因素，大幅拉動了白銀的工業消費需求。
“2025年貴金屬市場呈現黃金領漲、白銀爆發的格局貴金屬。”南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩分析指出，黃金方面，投資需求逐步取代央行購金成為主導力量。白銀方面，工業剛性需求與期貨交割量的激增則導致現貨的顯著溢價。
市場人士普遍認為，市場情緒與資金輪動也是助推本輪漲勢的重要因素貴金屬。2025年全年貴金屬多次創新高，市場形成強烈看漲慣性，疊加國內鉑鈀期貨上市吸引市場關注度提升，投機資金與趨勢資金加速入場，進一步放大了價格漲幅。此外，全球央行仍在延續自2022年以來的“購金熱”，對金價形成長期託底。世界黃金協會資料顯示，各國央行2025年10月份淨買入53噸黃金，環比增長36%，官方儲備配置需求凸顯貴金屬戰略價值。
不過，市場在快速上漲過程中也積累了大量風險貴金屬。近期貴金屬與工業金屬期貨市場波動風險加劇，美國芝商所集團近期宣佈全線上調包括金、銀、鈀金、鋰等在內的金屬期貨交易保證金。上海期貨交易所也從2025年12月30日收盤結算時上調保證金標準和漲跌停板幅度。對於此次貴金屬價格突然“高臺跳水”，夏瑩瑩分析認為，這在一定程度上是前期市場大漲後獲利盤堆積，疊加主要交易所推出風控措施，引發部分投資者集中獲利了結，進而導致價格出現快速回撥。
從短期看，貴金屬價格高波動或將持續貴金屬。當前貴金屬價格已處歷史高位，投資者獲利回吐行為、貨幣政策寬鬆不及預期等因素，都可能給貴金屬帶來回撥壓力。但從長期來看，隨著全球貨幣寬鬆週期開啟、各國央行持續購金與全球去美元化程序深化，疊加地緣政治風險居高不下，貴金屬仍具有較好的配置價值。
梁永慧認為，貴金屬特別是黃金的長期多重上漲邏輯仍未改變貴金屬。美聯儲降息週期方向相對明確，寬鬆的貨幣政策將推動實際利率下行與美元走弱，繼續降低貴金屬持有成本，構成周期性支撐。同時，央行購金與去美元化形成結構性託底，工業需求則賦予白銀、鉑金、鈀金更高彈性。此外，市場資金與情緒正逐步回暖，ETF持倉迴流，也將成為貴金屬上漲的重要支撐因素。
“近年來，影響金價的因素趨於複雜，但美聯儲貨幣政策以及美國通脹形勢依舊是決定金價走勢的關鍵因素貴金屬。”中信證券首席經濟學家明明分析稱，對於白銀而言，其價格走勢與黃金高度相關，但工業屬性更強，兼具“工業+金融”雙重屬性，價格波動彈性也相對更大。他同時提醒，投資者應當清醒認識到，貴金屬雖然具備避險屬性，但同時也存在較高的市場波動風險，需謹慎理性參與貴金屬投資。
來源貴金屬：經濟日報
